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平安证券晨会纪要-181219

2019-08-04 04:23 来源: 震仪

  宏观快评*首席宏评系列第55期2019年:股市仍将震荡筑底债市温和牛市可期

  核心观点:我们认为,很可能在整个2019年上半年,市场都可能处于一个持续探底的过程,本次磨底的时间可能要比以往任何一次都更长。原因在于虽然困扰2018年中国股市的两个国内因素已经好转,但困扰中国股市的两个外部因素仍将持续存在。考虑到以下因素,2019年中国利率债市场将会继续迎来牛市:第一,中国宏观经济增速将会持续下行。第二,总体通胀压力将会回落。第三,2019年中国央行仍有可能降准3-4次,并增大公开市场流动性操作的相关力度;第四,金融机构的资产荒加剧,进一步增加利率债的吸引力。但考虑到汇率的维稳以及利率债发行的可能上升,中国无风险利率在2019年的下行空间将是比较有限的,2019年的利率债市场也只会是温和的牛市。中国债券市场的冰火两重天格局在2019年有望得以延续,信用债违约可能由2018年的制造业企业扩展至2019年的中小房地产开发商与中小地方融资平台。

  核心观点:管理规定引导产能资源向新能源汽车发展领先、综合实力强的头部企业集中,因此,新能源汽车产业链布局深厚、具备较丰富新能源车产品谱系,所在省份新能源消费潜力较大,具备较高新能源车产销量的整车头部企业将显著受益,推荐上汽集团、广汽集团、宇通客车。未来国企混改加速,建议关注并购整合经验丰富的民营车企吉利汽车。汽车核心零部件投资项目门槛提高,将淘汰落后产能,利好龙头企业,建议关注宁德时代、比亚迪等电池龙头企业。

  核心观点:全国最大的炼化企业:中国石化业务覆盖油气勘探开采销售、炼油、化工、营销和进出口贸易等。目前公司价值被严重低估。公司五大业务板块整体稳定增长:公司目前努力保持传统板块的稳定增长,同时也适应市场需求,出现了一批高速发展的新增长点。投资建议:我们预计公司2018-2020年的归母净利分别是705亿元、712亿元、836亿元,对应的EPS分别为0.58、0.59、0.69元,对应的PE分别为10.3、10.2、8.6倍,首次覆盖,给予推荐评级。风险提示:1)油价过高或者过低;2)成品油市场竞争;3)国外低成本地区的竞争和国内竞争对手的竞争;4)宏观经济不景气;5)改革风险;6)项目进度不及预期。

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