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中信证券晨会纪要-181212

2019-08-04 04:23 来源: 震仪

  宏观|11月金融数据符合研究部宏观组前瞻预期,新增信贷1.25万亿,新增社融1.52万亿,M2同比增速8%。整体来看,信贷总量企稳,但贷款结构改善仍不明显,而社融项下表外融资仍在加速续降,拉低货币派生能力,预计后续恢复仍需一至二季度。向后看,我们认为表内信贷的持续扩张将继续稳定广义货币供给增速,M2将在明年初有显著回升迹象,但M1有转负可能,而明年1月央行有进一步降准的可能以进一步改善货币环境。

  银行|中国人民银行公布11月金融数据。政策积极引导下,金融机构信用投放仍偏审慎。社会融资:受累于表外集中到期,政策对冲力度加码。货币供应量:低位运行。信贷:自上而下政策引导总量投放,但信贷结构修复仍偏缓。存款:财政存款集中出库,一般性存款加速改善。积极的政策引导,审慎的信用投放,银行基本面具备较高确定性。当前市场不确定性增加背景下,银行股在市场向下风险发生时具备相对收益机会,向上风险发生时具备确定性收益机会,属于攻守兼备品种。

  电子|公司立足传统电容、触控芯片,加速屏下指纹光学方案应用,同时前瞻布局3Dsensing和NB-IoT。2018年虽然传统业务受累于竞争加剧有所下滑,但公司作为屏下指纹绝对龙头,相关产品正加速渗透至HOVM等厂商,叠加我们将市场2019年整体光学方案出货预期从之前的0.6亿部调升至0.86亿部,我们认为公司业绩有望边际大幅改善,上调公司2018/19/20年EPS预测至1.41/2.41/2.68元(原19/20年预测为2.24/2.37元,2018年预测保持不变),考虑公司IC设计厂商性质以及屏下指纹龙头地位,给予2019年PE40倍,对应目标价为96.4元,上调至“买入”评级。

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